從世界上最早的風險投資（1946年美國研究與發展公司ARD)開始，私募股權投資開始專業化和制度化?，F在成為一個行業，在世界主要經濟體，特別是創新型經濟體中間，起到一個越來越重要的作用。本質上它是一個市場化的好壞項目的篩選機制和創新資本的補充機制。它的核心在于成為創新企業的資本金，參與企業產品和服務價值創造的過程，同時公司股權本身的價值也隨之起伏。縱觀全球市場，紅杉資本對外投資1028家企業，上市退出112家，上市退出率為10.89%；IDG對外投資926家，上市退出107家，上市退出率為11.56% ；國內市場，深創投對外投資802家，上市退出170家，上市退出率為21.20% ；達晨創投對外投資493家，上市退出122家，上市退出率為24.75% 。在中國能上市的企業是萬里挑一。有人統計過，能活10年的企業只有3.7%。開公司的人都認為自己有十足的把握，但是10年下來鳳毛麟角。所有的經營都是在減少不確定性而已。搞股權投資的，憑什么你投的項目就一定是那個萬里挑一？做實業企業就好比是打井，必須成功。不然全部都是沉沒成本。股權投資是搭車，10個人有3個到北京就能完成任務?；鹁褪且粋€資產配置組合，自然的容許失敗，風險隔離容器。對所有的出資人而言在存續期就是賬面價值不變。到了退出期才開始“結果”，清算完畢才知道最后的收成。現代的公司可以被賦予“永續生命”。而現在的股權投資都是陪跑一陣子。不像夫妻，更像好朋友，甚至是情人，終究會離去。原始創業的不多，大多是在成立3年，7年，按照易經乾卦說的惕龍階段，“夕惕若厲，進德修業”之時。要么在躍龍階段，錦上添花。所以，見好就收。但是這是傳統思維。真正好的企業什么時候上車都是對的。為什么一定要退出？出資人把股權投資作為了“理財工具”，到期就要結算走人。當有機構說能募集到20年、30年的基金的時候，我們知道這是一種信任期的延長。而美國黑石投資，永續資本高達1100多億美元，就是永遠不要還本的錢，這可能就是趨勢。其本質就是從非標資產到標準化資產。從私募私股到公開市場交易的標準化股權的轉變。越是公開市場，越是多的買家，越是標準化的資產，你的資產價值越大。IPO命中率就是退出的最高境界。鏡面原理，因果定律，看的準投的好，才是真正的因。近期，中、美資本市場的較量耐人尋味，對私募股權的投資和退出在劃線。一邊不讓“輕易出”（拿路條），一邊不讓“盲盒入（符合美國的審計規則）”。美股的“中概股（10%頭部占總市值1.8萬億美元的90%，實際流通20%）”成了夾心餅干。實際上，股權投資機構和項目還真是兩撥人。圖美股退的基本上是紅籌VIE兩頭在外，圖A股退的基本都是人民幣基金。美股路堵了，估計香港市場的機會多了。從多數大牌私募股權機構的退出實踐來看，大概有個1:2:3:4的概率：10個項目，1個超預期，2個合乎預期，3個不及預期，4個幾乎是零預期。2:8原理。只要有3個好的，就已經超越了80%的基金。多數不合預期，應該是常態，不然不合萬里挑一，鳳毛麟角的規律。允許失敗，但是不能允許不專業。這個是整個行業存在的基礎。地主家之所以交給你來做佃農，就是因為你專業且職業。否則就應該全部成為CVC?，F在中國一大批企業自己親自上就是因為人家更專業。對于好的企業，當然要感恩。對于不好的項目，企業家，也要原諒。因為誰都不是完美的。他們存在就是給你上課的。只不過，學費比較貴。好在出資人幫你交了。但是你一定要投出“爆款”，不然會有失專業的要求，最終會被行業淘汰。我們要接納自己，原諒別人，心態放平，動作才不會變形。做好“尊重專業，長期投資，資產配置”12個字就終究能結出累累碩果。
