案例1：比特幣：采用區塊鏈技術驅動的去中心化數字資產
比特幣是一種去中心化的數字資產。比特幣網絡采用工作量證明（POW、ProofofWork）形式，也就是計算機“挖礦”行為，來進行比特幣網絡交易的賬本記賬。去中心化，就是指比特幣網絡把服務器分布在全球無數個節點中，而不是像傳統金融系統一樣，依賴機構、公司統一擁有，統一管理的中心化服務器處理交易數據。
比特幣現在價格約43000美元（2022年1月12日），總量恒定2100萬個，目前已經挖出1900萬個左右。當價格達到53600左右突破萬億美金市值。
比特幣的總量雖然是2100萬個，但是可以分割成一億分之一個，即是單位一聰。比特幣交易的最小單位也是一聰。一聰目前已經超過越南，津巴布韋等主權國家的1元法幣價值。目前1聰約合人民幣3厘。
每一個比特幣區塊的產生難度通過算法動態調節，確保每十分鐘產出一個區塊。每個區塊與上一個區塊相連接，按照循序形成鏈條，即是區塊鏈。每一個區塊中記錄的內容包括上一個區塊的編號，區塊產出的時間，交易的筆數等信息。
目前最新的區塊是718203，所有的區塊都能溯源到09年1月3日的創世區塊中。比特幣歷史上所有的交易都存在在這七十多萬多個區塊的鏈條中，目前總共大小約130GB左右。
（1）比特幣如何產生？
比特幣由“挖礦”行為生產?！巴诘V”就是使用高算力的電腦去不斷進行高強度哈希碰撞計算，窮舉暴力破解數學題。猜中的礦工地址就能夠獲得該區塊的區塊獎勵，和該區塊的記賬權。
格林威治時間2009年1月3日下午6點15分左右，比特幣挖出了其第一個區塊。從創世區塊挖出開始，比特幣每10分鐘固定產出50個。之后每隔3.95年，產量會減半。目前已經經歷三次產量減半，目前每10分鐘恒定生產6.25個。
比特幣挖礦從最開始按照中本聰的愿景，人人的普通電腦的CPU都能夠進行挖礦。2010年7月，采用GPU挖礦的算法出現，GPU的產出效率顯著高于CPU，軍備競賽就此拉開序幕。
2013年1月，阿瓦隆團隊首次推出ASIC（ApplicationSpecificIntegratedCircuit）礦機，此時礦機已經與普通電腦徹底分離成兩種不同的產品。礦機愈加追求高算力低能耗，以在最低電力成本下產出最多的比特幣。
軍備競賽進行到這個階段時，小礦工已經難以在挖礦行為中獲取收益，因為挖礦競爭過于激烈，預期收益被攤薄，礦池在這個時候應運而生。
礦池就是將參與者的算力匯集在一起，以一個統一的身份去進行挖礦，在取得挖礦區塊收益后，按照算力貢獻平分收益，使得小礦工也能參與挖礦行為。近年基本所有新產出區塊都被礦池獲得。
（2）比特幣的價值
資產的價值由供需關系決定，價格圍繞價值做上下波動。比特幣的價格上漲的本質和其他資產一樣，是由于資金流入導致的。
共識（抱團）——作為區塊鏈的首個應用，市場選擇認為比特幣是儲值的最佳標的。在比特幣中流入的資金越多，其市值越大，相對風險越被巨大市值分攤，越強化其主流地位。
CornerstoneAdvisors在2020年7月的調查顯示美國有15%成年人已經進行數字貨幣投資。
比特幣與黃金屬性類似，具有抗風險，抗通脹、價值儲存等屬性。
比特幣相比黃金的優點：
比特幣采用算法保證總量為2100萬個，而黃金在人類進入太空時代后不再稀缺。
比特幣在全球數千個數字資產交易所24小時365天交易，并且可以隨意提幣到任何一個交易所。比特幣現在已經成為全球流動性最好的大宗商品。
比特幣與黃金和其他主流大宗資產的相關性存在明顯差別，大資金會尋求相關性低的資產配置以降低黑天鵝下的風險敞口。
比特幣天然具有抗監管，匿名化的屬性。
比特幣易于長期保存，在極端情況發生時便于攜帶。
當前持有1000比特幣以上的“巨鯨”地址急劇增多，代表比特幣正在從中小投資者流向鯨魚。1000比特幣現在的價格約為4300萬美元（2022年1月12日）。
Coinbase認證用戶在2020年達到4300萬，2020年總收入為12.8億美元，月交易用戶280萬人。
特斯拉在2021年1月初以29000-32000美元的成本購買了15億美元比特幣，占其現金規模的7.8%。目前浮盈超過40%，約合6億美元。特斯拉2020年電動車銷售收入為7.5億美元。
ARK在ARKInvestbigideas2021中預測，如果標普500公司拿出1%現金配置比特幣，比特幣價格將會到達50000美元；如果標普500公司拿出10%現金配置比特幣，可以將比特幣的價格推高至40萬美元。
ARK投資的CathyWoods認為，美國機構和個人投資者具有將部分投資以比特幣形式配置的需求。
當美國投資者將1%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約10萬美元；
當美國投資者將2.55%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約20萬美元；
當美國投資者將6.55%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約40萬美元；
按照ARK的預測，在未來的5-10年之內，比特幣市值或從現在的近萬億美元飆升至1-5萬億美元。
若標普500拿出10%現金配置比特幣，幣價也可以達到40萬美元。
加拿大資產管理公司PurposeInvestmentsInc.和EvolveFundsGroupInc.在2021年2月先后獲得加拿大安大略省證券委員會（OSC）批準發行比特幣交易所交易基金（ETF）。Purpose2月19日首日交易額達到1.65億美元，其中有但斌所購買的1%倉位。
灰度信托的GBTC產品是目前最大的合規衍生品，持倉量價值340.32億美元，灰度其他數字資產信托持倉量價值合計約72億美元。
CME在2017年11月上線比特幣期貨，2021年1月底上線以太坊期貨。
合規化的衍生品和ETF基金有利于機構的配置，幫助數字資產更快走入主流視野。
（3）比特幣存在泡沫嗎？
毫無疑問，肯定存在。
因為其流動性高，沒有監管，沒有漲跌幅，熔斷等行政限制，比特幣的泡沫要比其他資產來的更加猛烈。在超漲行情結尾時，會以獲利盤兌現，踩踏超跌結束，在低位盤整一段時間，等待下一輪周期啟動。
按照歷史看來，比特幣的價格和其每四年的減半周期呈現強相關。前三次減半后都開啟了10-12個月不等的牛市。紫色線條是第四輪截止到目前的歷史走勢。
比特幣在2017年牛市從$170暴漲至$19800，次年最低跌到$3000。
近年來因貨幣超發、年輕人理財意識提前、個性覺醒、自我表達意識增強、和示范造富效應共同作用下，盲盒、茅臺、鞋、和虛擬資產等商品出現價格炒作行為，成為社會性話題。
比特幣能夠解決抗風險、抗通脹、財富儲存方面需求，許多機構按照黃金的百分比，以挑戰黃金市占率的形式給出估值。
黃金目前市值約13萬億美元（2022年1月12日），比特幣的市值目前約為黃金的6.3%。
如果比特幣能達到黃金市值的20%，價格約為15萬美元一枚。
（4）比特幣概念股基本情況梳理
1.GBTC
所屬產業鏈：比特幣信托衍生品，其他數字資產信托衍生品。
托管基金，客戶可以用比特幣或者美元認購GBTC信托份額，GBTC鎖倉六個月以后可以上市在美股交易。目前GBTC持倉量為653771個比特幣，每周還會有數十到數百枚不等的新增。原則上100GBTC=1BTC，但是由于二級市場存在場外溢價，實際并不是嚴格按1：100的比率匹配。溢價變化過去半年在5-30%范圍內浮動。
2.第九城市
所屬產業鏈：比特幣自營礦場，礦場托管維護。
3.嘉楠科技
所屬產業鏈：礦機研發銷售、礦場托管維護、2021年開始自營挖礦業務
4.MarathonPatent（MARA）
所屬產業鏈：比特幣礦機，礦池
5.RiotBlockchain（RIOT）
所屬產業鏈：比特幣自營礦場，數字貨幣支付技術
6.BitDigital（BTBT）
所屬產業鏈：礦場
7.500彩票（WBAI）
所屬產業鏈：礦場、礦池
8.Coinbase
所屬產業鏈：美國交易量最大合規交易所（2021年3月10日），另外集團還有托管、風投、OTC、大宗交易等業務板塊。區塊鏈第一股，已在納斯達克上市，市值超過500億美元。最高達到770億美元。
安全性：Coinbase交易者交易代幣時需要進行雙重認證。除了增加技術方面的安全保障外，Coinbase還采用線上與線下結合方式保護客戶資金。Coinbase將全部交易者的不到2%的代幣資金用于線上交易，其余超過98%的資金用線下服務器負責保管。
案例2：以太坊，全球最大的可編程分布式超級計算機網絡
比特幣最大的局限就是擴展性不足，即比特幣網絡僅構造了一個價值傳輸體系，而不能通過其網絡構建復雜的應用層；而以太坊智能合約能夠實現更多功能，使用編程語言solidity結合區塊鏈技術，推出了智能合約開發環境，讓開發人員可以進行更復雜的數據處理，完成去中心化應用的開發，打破比特幣僅僅能實現簡單價值傳遞的局限性。
智能合約項目大規模爆發，推動以太坊生態蓬勃發展。以太坊的獨特功能之一是在該技術之上編程和構建去中心化應用程序。Dappsstate2021年6月28日實時數據列出了區塊鏈生態系統中的3549個實時Dapp，數據顯示這些Dapp中有2812個基于以太坊，占比將近80％，可見Eth在去中心化公鏈領域構建了牢固的行業壁壘。隨著DeFi在2020年的快速增長，以太坊網絡上的智能合約調用數（smartcontracttriggers）激增。
據etherscan實時數據顯示，自2020年年初以來，由外部賬戶發起的合約調用數量增加了1倍以上，從每天不到50萬次增加到2021年6月的100萬次以上。
以太坊2022年1月12日價格約3300美元。以太坊總量隨時間線性增長，2022年1月已經挖出1.23億個左右，在價格達到4000美元左右時以太坊將逼近5000億美金市值。
比特幣為數據賦予價值，是建立在簡單賬本基礎之上。比特幣開創了去中心化加密貨幣的先河，長達12年的實踐充分檢驗了區塊鏈技術的安全性和可行性。但是比特幣機制并不完美，其最大的局限是可擴展性不足，即比特幣網絡僅能構造一個價值傳輸體系，而不能根據其網絡構建復雜的應用層。
比特幣的簡單價值傳遞∶Bob在某個時間把一定量的比特幣打給Sally，并且能調節的參數僅有轉賬時比特幣數量。
以太坊的復雜價值傳遞︰以太坊依靠編程語言Solidity結合區塊鏈技術，推出了智能合約開發環境，讓開發人員可以進行更復雜的數據處理，完成對去中心化應用的開發，突破比特幣僅僅實現簡單價值傳遞的局限性。
例如：假設Bob有100個比特幣，Bob想要給孩子留下一筆遺產但怕他揮霍完。Bob可以通過以太坊上的智能合約編寫一個簡單的程序，讓這份智能合約在孩子每年生日的時候給他打一個比特幣，該程序每年觸發一次，重復一百次后自動終止。比特幣網絡本身并不能夠實現定時轉賬，觸發條件等邏輯驅動功能。
當然以太坊智能合約實現的應用層功能不止于此，去中心化應用開發者可以將傳統領域的中心化應用結合區塊鏈對其重新賦能，近年來去中心化金融、游戲、云端存儲等領域都實現了區塊鏈同傳統領域良好的銜接。以太坊讓價值以智能合約的形式在區塊鏈網絡中以復雜的預設智能合約流通，因此以太坊智能合約解決了應用層開發需求，隨著應用層的不斷完善最終也促使用戶數量呈現出指數型增長。源于以太坊構架將底層協議設計得盡可能簡單、易于開發者理解，同時兼顧通用性原則，大量開發者、用戶涌入以太坊網絡，旺盛的需求刺激以太坊價格快速上漲。據aicoin數據顯示，以太坊于2014年7月24日-2014年9月3日以均價0.308美元完成眾籌，截至2021年5月12日22：30達到歷史峰值4380美元，峰值價格相較于眾籌均價漲幅超一萬倍。
比特幣創始人中本聰出于安全考慮，規定只用一種復雜、單一的腳本語言編寫比特幣協議。然而，區塊鏈本質上是一個去中心化的分布式賬本數據庫，去中心化、安全和高性能（可擴展性）構成了區塊鏈的“不可能三角”，在設計中無法將三個特性同時達成，只能符合其中兩個。比特幣作為一種去中心化的數字貨幣，在滿足去中心化和安全的設計需求前提下，犧牲了性能上的可擴展性，導致開發者很難依托比特幣網絡孵化出更多的應用層項目。
VitailkButerin認為應該開發更加簡潔同時編程語言便于開發者理解的平臺，這樣任何人都可以在該網絡自由搭建區塊鏈應用程序。VitalikButerin將想法寫成一份白皮書，并首次提出“以太坊”概念，設想將以太坊作為開發人員在區塊鏈上編寫應用程序的平臺。除了作為加密貨幣能夠實現的簡單轉賬功能，以太坊還使用編程語言Solidity結合區塊鏈技術，推出了智能合約開發環境，讓開發人員可以利用智能合約，開發基于區塊鏈的分布式應用，例如，博弈、游戲、去中心化金融等應用。
（1）Ethereum挖礦行為記錄賬本，手續費機制激勵礦工維護網絡運行
以太坊挖礦原理與比特幣類似，即通過“挖礦”行為生產。平均大概每13秒產生2個塊，挖礦過程中，礦工使用計算機計算一道函數題的答案，直到有礦工算到正確答案即完成區塊的打包信息，而作為第一個計算出來的礦工將會得到該區塊新增2枚Eth的獎勵。
在以太坊網絡中，需要用Eth來支付手續費，無論是交易、執行智能合約、還是支付數據存儲費用等發起者均需要消耗手續費，該手續費在以太坊中被稱為Gas，流向貢獻算力去驗證、確認和維護Eth網絡正常運轉的礦工，讓礦工獲得相應的獎勵。因此Gas費對于礦工和用戶來說，凸顯了兩個作用，第一讓礦工勞有所獲，達到激勵礦工維護Eth網絡正常運行的目的；第二能通過手續費機制來防止破壞者肆意轉賬造成以太坊網絡被濫用導致擁堵，保證以太坊網絡流暢、可持續運行。
POW挖礦全稱ProofofWork，即工作證明。大部分的虛擬貨幣，比如比特幣、萊特幣等等，都是基于POW模式的加密貨幣，重點在于算力越高、挖礦的時間越長，獲得的相應代幣獎勵也就越多。
POS挖礦全稱ProofofStake，即權益證明。POW挖礦受益程度同挖礦時間和算力緊密相關。而POS挖礦機制下礦工獲得的收益并不與算力直接聯系，而是取決于持有貨幣的數量和時間，類似于持幣獲得質押收入制度，在股權證明POS模式下，有一個名詞叫幣齡，每個幣每天產生1幣齡，比如礦工C持有100個幣，總共持有了30天，那么幣齡就為3000，當有新區塊被發現時，此時礦工C的獲得新代幣獎勵比例就是（礦工C幣齡3000）/（全網幣齡總和），在獲得區塊獎勵后幣齡就會被清空為0重新計算，即幣齡是礦工獲得收益的關鍵因素，而幣齡的增加又和持幣數量及時間密切相關。
未來Eth開啟2.0時代，完全引入POS挖礦機制，通過質押挖礦取代傳統的算力挖礦，產生質押需求會使得通貨膨脹率進一步大幅度降低；同時隨著貨幣總量的逐年增加，每年新發行貨幣數量占總量的比例會逐年遞減，綜合兩點，以太坊2.0上線后具有通脹率逐年遞減的性質。
（2）比特幣對標區塊鏈領域的數字黃金，以太坊對標區塊鏈領域的底層操作系統
比特幣通過四年一個周期的減半效應，使得比特幣具有貨幣通縮的屬性。比特幣與黃金屬性類似，具有抗風險、抗通脹、價值儲存等屬性，并且隨著減半周期以及全球放水、機構配置、用戶需求等因素，在各種因素協同共振的情況下更加凸顯了比特幣“數字黃金”的屬性，是一種基于工作量證明同時沒有中央銀行作為擔保的去中心化資產。
同比特幣相區別的是，以太坊并沒有設計成四年減半的周期，即本質屬性沒有對標黃金的儲值功能，然而比特幣雖然通過去中心化的機制實現了可靠的價值存儲功能，但是并沒有解決貨幣的外延，即通過什么機制令區塊鏈打破價值存儲、簡單價值傳輸的局限性，把區塊鏈技術應用于貨幣以外的領域，打造出類似于iOS、安卓操作系統的強大應用生態。
以太坊智能合約具有廣泛應用
如果把比特幣比作是區塊鏈世界的數字黃金，通過稀缺性對標儲值需求，那么以太坊就是區塊鏈世界的底層操作系統，早期通過以太坊構建的應用多以博弈和游戲為主，或兩者的結合，隨著區塊鏈應用層的擴展和發展，基于智能合約的開源免費、算法簡單、成本低廉等優勢所帶來的是用戶不斷沉淀，以太坊智能合約應用也愈加廣泛，現階段以太坊應用層生態涉及游戲、競猜、去中心化金融、交易所、加密收藏品、社交媒體等多個領域。
（3）以太坊愿景：基于區塊鏈底層操作系統構建加密貨幣應用層生態
Android自從2008年發布至今已經有12年時間，這12年來Android的變化是極其驚人和迅速的，并且憑借其移動端操作系統的強大開發功能以及應用開發的簡易性，最終吸引了大量的用戶和開發者沉淀。在手機操作系統領域，由于安卓沒有采用類似iOS的封閉式操作系統，而是開源共享，一經推出就迅速搶占iOS操作系統市場份額，其憑借在操作系統的競爭優勢地位加之用戶長時間的沉淀，在手機操作系統領域樹立了極高的行業壁壘；而作為領導安卓開發的Google公司憑借安卓的競爭優勢切入移動互聯網領域，不斷向用戶滲透Google產品及服務，讓Google成為移動互聯網生態的超級巨頭之一。
如果沒有Android，Google原有的的移動搜索和廣告收入業務版圖就可能會被Apple侵蝕。另外，Google對于安卓系統的控制性，防止了蘋果獨立開發移動搜索App，避免直接催生出另一個扎根移動的搜索巨頭的可能性。通過底層操作系統安卓公司順利打入移動互聯網生態，為Google今后十年的發展奠定了一定的基礎。
實際上，安卓順利切入移動互聯網領域，讓Google保住了它在移動搜索上的競爭優勢，并且最終占領了大部分市場份額；同時通過操作系統和Google搜索結合，以及預裝的Googlestore、Inbox、GoogleMap等應用，為Google帶來了極大的移動互聯網入口價值。
在區塊鏈領域，以太坊同樣有類似于Android在移動互聯網的發展潛力，以太坊同安卓操作系統一樣，均屬于公開、無需許可的開源方式，其可擴展性、易開發性以及去中心化的機制不斷吸引大量開發者通過智能合約對去中心化應用進行開發，圍繞以太坊建立了加密貨幣領域最強大、最頂端生態系統。以太坊只不過是將移動互聯網領域操作系統的重要性復制到區塊鏈領域，重復安卓的道路在區塊鏈世界開辟另一個戰場，最終有望成為區塊鏈世界的底層操作系統。
（4）Ethereum價值核心兼殺手锏—智能合約
智能合約類似于物理世界中的合同，被數字化并由存儲在區塊鏈中的程序保存并運行。智能合約可以看作是一個程序，或者更簡單的代碼，智能合約背后的代碼包含由特定合約事件觸發時執行的特定條款。簡單來說，智能合約的出現使得基于區塊鏈的兩個人，不只是可以進行簡單的價值轉移，同時可以設定復雜的規則，由智能合約自動、自治地執行，這極大地擴展了區塊鏈實際應用的可能性。區塊鏈的特殊優勢，使得智能合約可以穿破傳統中心化平臺的壁壘，打破第三方機構的壟斷行為，有望消除中心化體系中存在的局限性。
去中心化應用相比傳統中心化應用具有多種優勢:
去中心化，不可篡改
智能合約允許在沒有第三方中心化機構的情況下進行可信交易，這些交易在鏈上進行記錄并且不能夠進行修改，做到可追蹤且不可逆轉。這些數據點一旦被放在區塊鏈上，就成了不可改變的記錄，并且在區塊數據中加上時間戳，這種不可篡改性大大降低了檢查成本。此外，通過不可改變的區塊數據線索，區塊鏈上的數據也可追蹤，信息丟失的風險以及篡改鏈上信息而不被發現的概率將大幅降低。
自動執行，公開透明
一直以來，現行的法律體系都存在著兩個巨大的問題：首先，法律條文在用文字表述的過程中可能會存在歧義，第二，強制執行合約或法律的代價和成本較大。在傳統中心化機構締造的合約中，多方之間約定的結算在合同里約定，沒有辦法通過數字化的方式自動完成，造成金融機構在多環節參與供應鏈環節沒有強有力的回款保障。而在以太坊的智能合約中，可以通過智能合約控制自動完成結算流程，減少人為交互，提升執行效率的同時減少操作失誤。
多重備份，數據安全
區塊鏈作為一種分布式賬本（分布式賬本是一種在網絡成員之間實時共享、復制和同步的數據庫），為各參與方提供了平等協作的平臺，降低機構間信用協作的風險，同時鏈上的信息可追蹤并且不可篡改，多個機構之間的數據實時同步，方便可實時對賬。
匿名協議，隱私可靠
匿名性是區塊鏈資產的另一大特點，通過區塊鏈，我們可以查詢到每一筆交易的數據公示，卻無法得知交易者具體身份信息。譬如，于2018年末蘇寧金融上線的區塊鏈黑名單共享系統，有效實現匿名性，隱藏一些涉及敏感數據交易的金融機構的真實身份，任何人都無法知道某一個黑名單是誰上傳?？梢?，區塊鏈通過其匿名協議，在一定程度上很好地保護了用戶的隱私。
