日前，達利歐與高瓴資本掌門人沈南鵬就未來投資進行了一場別開生面的線上交流，本文從雙方交流中整理了達利歐的部分精彩觀點，與大家分享。
這取決于人們投資于什么方面、可以投資于什么方面。但一般而言，在全球來說，現金投資，換言之，短期或更長期的政府債券和一般債券，將帶來負的實際收益，即經通脹調整后的收益。因此這些資產不適合持有。因此很重要的是擁有多元化的投資組合，即平衡的投資組合。我們有一種策略，稱為“全天候策略”，其基礎是平衡不同的資產類別，因為財富會在一些地方縮水，在另一些地方增長。例如，在通脹環境中，你持有大宗商品、黃金等抗通脹資產，這將抵消其他資產的負收益。因此，一開始就持有平衡的投資組合是很重要的。一旦你實現有效的多元化，你就能以很低的風險維持良好的收益。
所以，第一，不要只持有現金等資產；第二，進行合理的多元化，以創造出平衡的局面；第三，如果你像我一樣是全球投資者，要在不同的地方、國家和產業之間進行多元化投資。
我會考察三個因素，這也許與我一開始提到的三件事有關。第一，這個國家是否財政穩定，即收入多于支出、擁有很好的收入和資產負債表？第二，這個國家是否存在可能導致混亂或失序的內部沖突？第三，這個國家是否存在外部戰爭風險或者類似的混亂因素？
通常我要選擇的國家符合這些條件，比如在發展技術等方面。東盟國家，即東南亞的一些國家，印度，中東也有一些很有意思的發展，特別是沙特阿拉伯和阿布扎比等地，因為它們擁有財政資源，在內部沖突方面它們的情況也在改變。所以這些地方我會感興趣。
對內，我們向團隊成員提供很好的職業發展機會，這基于他們的優勢、興趣，作為團隊整體我們不斷學習和成長。對外，有別于二級市場投資者，我們有不同的自我定位。我們的定位其實可以歸結為一個詞——服務。我們服務創業者。我們與他們的合作方式將很大程度決定我們的業績，這也將形成我們的品牌和聲譽。風險投資和成長期投資是我們的主要產品和業務，而且我們高度聚焦科技領域，其路徑與對沖基金或傳統并購不同。
例如在過去的十年里，隨著安全性能的提升，成本的下降，鋰電池在電動車和儲能行業得到大規模應用，不僅在中國，也在全球。這樣的技術突破的時機與經濟的起落關系不大，需要完全不同的技能來預測正在出現的技術趨勢，這正是我們的工作的重要組成部分。
我的戰略是這樣。首先，各國都存在一些永恒普適的規律，就像前面四個象限的例子。事物會按這樣的規律發展，因為在所有國家，投資是為了獲得未來現金流的一次性支付。用貼現率和未來的現金流可以計算出你想要的數值，這是一個永恒普適的真理。所以我們有這些永恒普適的規律，適用于所有國家，這是我們的出發點。然后我們深入當地的事態。例如中國的一些政策變化會起到一些重要的作用，這個情況也可能在其他國家發生。所以如何把這一點納入考慮？金錢如何流動？誰在購買什么？為什么購買？這些問題都是很細節化的地方性問題。我們應對這些問題的方式是分析，分析標準依然是：管理者怎么樣，資產負債表和損益表怎么樣，等等。我仍然對在中國的投資持樂觀態度，盡管我們曾經青睞“中概股”是不正確的。我長期看好中國，因為我預計中國的財富創造將繼續超過大多數國家，而全球在中國市場的投資不足，中國資產相對便宜。還有一個原因是，隨著政府采取刺激性政策以防止經濟進一步大幅下降，我相信現在面臨的挑戰可以得到很好的應對。只要政府繼續發展和改革市場，就能推動生產率的提高。我預計中國會做得比較出色。需要明確的是，我看好整個中國市場的長期方向，不僅僅是股市。正如我剛才提到的，我們的投資方式不會偏向于在股市上漲和經濟強勁的情況下表現良好。我希望擁有多元化的投資組合，并在戰術上轉向適合當時環境的資產。隨著環境的變化，我們也會改變立場。我們最近支持并預計將繼續支持通脹對沖資產、低風險債務和政府鼓勵發展的經濟領域。但隨著圍繞這一上升趨勢的周期發生變化，什么是最好的資產將發生變化，我們也將改變立場。中美關系在影響資本流動、全球經濟活動和我們更廣泛的集體福祉方面非常重要。隨著世界秩序從一個主要由美國、美元、美國經濟和美國市場主導的秩序轉變為一個中國日益發揮可比性和競爭性作用的秩序，全球資本流動和全球經濟活動將發生變化。每個人都在關注這些變化是如何發生的。如果有良好的關系、開放的貿易和相對自由的資本流動，對世界和市場都會更有益。而惡化的關系、更封閉的貿易和相對受控的資本流動，將對市場和全球經濟不利。作為機構投資者，我們更加關注這些變化，并做出日益受地緣政治影響的決策。
